不當「韭菜」,個人投資者也能做好投資理財

漫步華爾街

漫步華爾街

對于投資而言,相比于新書、熱門書,我更喜歡經過時間檢驗的老書和經典。而首版發行于 40 年前的《漫步華爾街》無疑是符合這一標準的。而且難能可貴的是,在過去的幾十年,《漫步華爾街》經過了 11 次再版,不斷的加入時代最近的變化,稱之為年輕的老書也不為過。

道理我們都懂,但是……

其實《漫步華爾街》并沒有什么高深的新奇道理,只要一句話就可以簡單概括——投資指數基金優于投資主動管理的基金。曾經的責編 Hum 更是對我直言,作為作者應該更多的學習新內容,我這樣不斷的鞏固已有的認知是一種危險的行為。我當時真的驚出一身冷汗,但是轉念一想,又想通了,我是作者,但我更是一名投資者。

一位我很尊敬的投資前輩常把一個詞掛在嘴邊——「保持濃度」。投資的重點不是研究多少新奇的內容、方法,而是能把簡單、正確的常識和道理不斷加深,直到入地三尺的程度。

為什么簡單但是有效的投資方法,能夠堅持并盈利的投資者實際上寥寥無幾?為什么知易行難?無非是認知的濃度還不夠。尤其當熊市到來時,人心惶惶,更是需要這些經典老書來幫助我們鞏固認知,保持濃度。

「太陽底下沒有新鮮事」,投資要的是簡單、正確的不斷重復,而不是新奇刺激的方法與邏輯。這一點在書中也得到了完美的體現,金融機構不斷的創新,不斷的推出新的工具,卻始終難以打敗市場,指數基金依然是個人投資者最有效的投資方式。

《漫步華爾街》全書可以分成兩大部分。前三章通過回顧歷史上的泡沫事件、定量回測各種新老投資方法的業績和對比,論證了指數基金投資的有效性;最后一章則是作者給廣大讀者提供的投資建議和指南。

作者在引言中這樣寫道:

本書是一部簡明扼要的個人投資指南,涵蓋了從保險到個人所得稅的所有內容。主要觀點很簡單:倘若投資者買入并持有指數基金,而不是勉為其難地買賣個股或主動管理型基金,那么他們的財務境遇就會好得多。

貪婪催生泡沫周而復始

泡沫的一再出現,再到一地雞毛,其實反應一個投資的悖論——越是大家認可大家相信的東西,越是危險,越是瀕臨崩潰。雖然歷史上著名的郁金香泡沫、科技股泡沫已經被不斷重復得遭人厭煩,但是依然擋不住新版的郁(qu)金(kuai)香(lian)的一再出現。

這整個循環機制就如同「龐氏騙局」,在這種騙局中,必須找到越來越多易于輕信的投資者,讓他們從先前已買入股票的投資者手中買入股票。最終,「博傻」騙局再也找不到更傻的傻瓜參與進來。

作者在分析房地產泡沫時,放上了一張圖,我的印象很深——美國經通貨膨脹調整后的房價。在很長的歷史回溯中,房價的上漲速度都和通貨膨脹基本保持一致。在 2007 年前后,房價的漲幅大幅度偏離了通貨膨脹,最后導致了經濟危機。

經通脹調整后房價

經通脹調整后房價

從這個角度來看,當房價大幅度偏離后,只有兩種結局,要么房價降下來,要么通貨膨脹跟上去。但是,無論哪種情況發生,對于經濟來說都會是一種打擊。

為什么主動管理難以跑贏市場

在第二篇,作者詳細論述了對于基本面分析和技術分析兩大方法的觀點并分析其優劣。對于基本面分析而言,其難點在于預測未來收益,這幾乎是一個不可能完成的任務。而對于技術分析,根據各種技術分析策略的回測,考慮交易的損耗(費用和納稅)以后,這些方法并不能帶來正回報。

主動管理難以跑贏市場的內在邏輯在于:

市場的有效性

頻繁交易的傭金和稅款造成的損耗

主動管理基金的高收費

市場的有效性導致了主動交易難以打敗市場,而主動交易產生的交易成本和高收費更是讓一切雪上加霜。

總而言之,不管是基本面還是技術分析,都不能保證跑贏市場。誠然,在任何群體中都存在能夠持續跑贏的個體,比如巴菲特、芒格、達里奧,但是這些個體的方法往往都不能復制,存在特殊性,個例并不能代表整體。

除了投資方法的局限,作者作為金融從業人員,還揭露了很多行業內幕。由于利益的不一致,金融行業一直存在投資人和管理人以及上市公司間的沖突和博弈。這些因素也進一步加劇了主動管理的難度。

文章來源:新金融投資資訊網
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