《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》點評:理財子公司辦法征求意見,預期中的紅利兌現

投資要點:

    2018年10月19日,銀保監會官網發布《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》(下文簡稱《理財子公司管理辦法》),隨后有關部門負責人就征求意見稿的部分內容進行答記者問。《理財子公司管理辦法》共六章61條,包括總則、設立、變更與終止、業務規則、風險管理、監督管理、附則六大板塊,對銀行通過子公司開展理財業務進行了全方位的規范和約束。

    此次征求意見稿制定的核心原則是拉平與其他同類資管機構的監管標準,一方面在公司設立要求和經營管理上制定了新的規定,另一方面根據理財子公司的特點,以“理財新規”作為基礎,在業務運作規定上進行修訂調整,主要包括:公募理財可直接投資股票、不設銷售起點、代銷渠道放寬、非標僅留35%的比例限制、可以發分級理財、私募納入合作范圍等方面。以上調整監管層在此前理財新規發布后的答記者問中基本已有提及。

    公募基金:競爭與合作并存。一方面,銀行子的設立將帶給基金公司更多挑戰。首先,在銷售資源上,基金公司面臨擠壓。其次,在產品線設置上,銀行理財子與基金公司會有所差異,銀行理財固定收益類產品內外優勢明顯。第三,公募基金現有的薪酬激勵體系和內部晉升機制面臨挑戰。第四,公募基金投研團隊需要持續提升自身的主動管理能力,包括風險控制能力、資產配置能力、策略和標的選擇能力。第五,銀行系公募基金公司需要與銀行子競爭母公司的資源,公募基金行業內部或面臨重新洗牌。另一方面,在設立初期,銀行子缺乏投研經驗和凈值型產品的運營管理能力,與公募基金存在互相合作的深度訴求。

    私募基金:私募基金迎利好,有望續接銀行理財資金。符合條件的私募基金既可以通過投顧模式實現與銀行公私募理財的合作,也可以通過直接的委托投資模式接受銀行私募理財資金。但是,本著審慎監管的原則,銀行理財子公司的設立需要經過多個環節,時間損耗意味著私募基金面臨的資金“寒冬”短期內難有緩解。另外,《理財子公司管理辦法》對私募基金作為理財合作機構的要求屬于預期之內、是類似“合格線”的規定,但在此基礎上,銀行會根據各自的需求制定機構準入條款以挑選符合要求的優質私募基金管理人。而在銀行梳理私募基金相關全業務鏈條時,預計將帶來銀行與券商資管等FOF投資團隊、券商研究所等FOF研究團隊、三方數據等FOF基礎設施團隊的合作契機。

    風險提示:點評僅針對已發布文件,具體實施情況還需參照相關實施細則

文章來源:新金融投資資訊網
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