聯想控股發布2018年半年報:營收凈利穩健增長,

  8月29日,聯想控股(25.4, 0.15, 0.59%)對外發布2018年上半年業績,營業收入和歸母凈利潤雙升,上半年聯想控股營業收入1565.49億,同比上漲10%;歸母凈利潤28.30億,同比上漲5%。

  戰略投資領域,五大板塊營業收入均實現正向增長,金融服務、農業與食品板塊與去年同期相比,營業收入分別上漲17%和218%,是表現較為突出的板塊。財務投資領域三大基金受市場環境影響,歸母凈利潤貢獻4.7億元,同比有所下降。參考上市以來財務投資板塊的表現,以財務投資普遍采用的3年左右周期觀察,波動在正常范圍,聯想之星、君聯資本和弘毅投資三大基金募資通暢,在管規模超過1000億,隨著市場環境回暖退出渠道和時間窗口進一步打開,利潤貢獻將恢復常態。

  從營業收入增速超過歸母凈利潤、戰略聚焦板塊業績快速成長等財務表現以及近期上市公司納入H股全流通試點、并購盧森堡國際銀行等企業事件綜合觀察,聯想控股半呈現出投資組合動態優化、戰略聚焦效果顯現、抵御外部風險能力提升的特點。戰略聚焦的金融服務、農業與食品板塊通過一系列資本運作,無論是業務架構還是企業品牌,均呈現積極態勢,新并表業務直接推動了板塊的盈利能力。在聯想控股獨特的“戰略投資+財務投資”雙輪驅動業務模式下,其整體投資組合的布局,能夠依托強弱周期、輕重資產、海內外市場、創新與傳統產業的組合,構建企業成長動力的均衡和持續。在保證上市公司穩定盈利的基礎上,各業務條線的自有優勢也逐漸釋放。

  分板塊來看,金融板塊上半年實現收入19.80億,歸母凈利潤11.01億,同比增長78%。具體數據上看,正奇金融上半年營業收入6.37億,同比增長8%,凈利潤3.96億,增長25%;君創租賃上半年營業收入4.41億,同比增長46%,凈利潤0.95億,增長12%;考拉科技上半年營業收入8.81億,同比增長10.68%,凈利潤2.49億,增長75.35%。2018年上半年宣布成功并購的盧森堡國際銀行財務數據本次半年報未并表,考慮到盧森堡國際銀行近年來凈利潤穩定在1億歐元左右,金融板塊年報數據有望繼續提升。

  作為受益于消費升級的板塊,農業與食品板塊與金融板塊同樣資本動作密集,新進并表業務直接帶動該板塊2018年上半年實現營業收入63.87億,歸母凈利潤3.79億,同比增長203%。作為典型的長周期行業,農業與食品板塊在投入進入收獲期后,水果和海產兩大生鮮供應鏈均實現全球化布局,產品的品牌價值和渠道價值均開始釋放,A股上市平臺和全球化布局也有望帶動該板塊持續供給更大盈利。

  創新消費與服務板塊實現收入8.86億元,同比增長17%。三育教育2018年上半年實現收入2.45億,直營幼兒園增加至110所,較去年同期增長21%,在園學生超過3.2萬規模,位于全國前列。德濟醫院上半年問診達到8萬人次,同比上漲8%,營業收入1.24億,同比上漲超過18%。聯營公司方面,拜博口腔引入泰康人壽作為控股股東,聯想控股跟進增資,2018年上半年營業收入增至7.93億,增長22%;神州租車(6.41, 0.01, 0.16%)汽車租賃業務收入同比增長19%至20.73億。整體觀察,創新消費與服務板塊聯想控股在大出行、醫療服務、教育等細分行業均有布局,布局企業也展現出核心能力形成、運維不斷升級的成長態勢,不過尚缺乏體量足夠、盈利穩定的支柱型企業。在消費升級的持續推動下,創新消費與服務板塊也蘊含著豐富的機會等待聯想控股進一步深挖。

  IT板塊和先進制造與專業服務板塊,一直被外界認為是聯想控股投資組合偏傳統的板塊。2018年上半年,IT板塊營收1438.78億元,同比上漲7%,歸母凈利潤貢獻2.31億;先進制造與專業服務板塊營業收入達到31.24億,同比上漲2%。這兩個板塊的企業運營都較為成熟,營業收入也一直處在相對穩定的狀態。

  戰略投資領域外,財務投資領域聯想系三大基金的新基金募集均順利。聯想之星完成規模為7億的三期人民幣基金,君聯資本新募集二期人民幣醫療基金,也完成了而且文化體育基金的最終募集,報告期募集資金總額12.6億。弘毅方面,弘毅地產基金的海淀科技產業空間優化基金完成新一輪交割,已募集規模達到20.1億元。從凈利貢獻的變化上看,由于退出渠道和時點選擇均受外部市場環境影響,其凈利貢獻呈現出一定波動,但從聯想系基金被投企業的角度,成功布局了藥明康德(行情603259,診股)、寧德時代(行情300750,診股)、悉見科技等快速成長的明星公司,在健康醫療、TMT、汽車產業等熱點行業也重點聚集。從聯想系基金整體布局而言,其方向明確受益于供給側改革,未來隨著資本市場整體估值的修復,其價值也將趨于顯性。長期來看,財務投資板塊不僅能夠持續為聯想控股貢獻盈利,其布局的700余家優質企業也將成為聯想戰略投資領域的重要項目來源,持續助力上市公司業績成長。

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