遭遇股市“黑天鵝”——投資者維權有講究

  ■記者田忠方
  近日,股市“黑天鵝”不斷,先有長春長生疫苗事件引發輿論較長時間關注,后有美年健康陷“假醫門”丑聞,都在資本市場掀起了軒然大波。截至8月9日收盤,ST長生迎來連續第18個跌停。行業相關人士表示,在證監會修改退市制度后,長生生物的退市已是大概率事件。而在丑聞曝出后的短短四個交易日,美年健康股價已合計跌去約20%,市值蒸發超130億元。
  “黑天鵝”傷及眾生
  據統計,截至8月9日收盤,ST長生報收6.69元,連續18日一字跌停,公司市值已不足百億元。
  同時,7月27日,證監會修改退市制度,發布《關于修改〈關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見〉的決定》(下稱“《決定》”)。《決定》明確指出,上市公司構成或者其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的,證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。7月29日,深交所表示,將嚴把退市制度執行關,對于嚴重危害市場秩序,嚴重侵害群眾利益,造成重大社會影響的重大違法公司,做到“出現一家、退市一家”,不姑息,零容忍,凈化市場環境,維護退市制度的嚴肅性和權威性。
  日前,長生生物“假疫苗”風波引發的相關風險仍在持續發酵。權益市場由于上半年表現不佳,偏防御的醫藥生物板塊在上半年表現優異,引得不少基金公司重倉醫藥股。而隨著ST長生的連續跌停,基金機構對其估值也不斷下調,目前對ST長生估值歸零的基金并非個例,不少重倉ST長生的基金也因此損失慘重。而據萬得數據顯示,今年二季度末多達79只公募基金重倉美年健康,其中匯添富旗下多達10只基金重倉。
  同時值得關注的是,除重倉的基金公司遭到重創外,相關股票股權質押爆倉也成為券商的一大風險。據了解,ST長生股權質押方為興業證券,美年健康則將股權質押在海通證券,此前兩家公司的股權質押都已到達平倉線。
  由此可見,在近期的“黑天鵝”事件中,個人投資者、基金公司及相關券商機構盡數“踩雷”,無一幸免。
  個人、機構投資者維權各有講究
  隨著長生生物連續18個交易日跌停,超過2萬名投資者損失慘重。目前,已有相關律師表示,一旦證監會認定長生生物信披違法并作出行政處罰決定,將代理投資者起訴長生生物。同時,作為中小投資者保護的公益機構,中證中小投資者服務中心(下稱“投服中心”)也表示,不斷接到長生生物中小投資者要求依法維權的訴求,投服中心正高度關注長生生物股價走勢情況。
  對此,上海明倫律師事務所律師李美云對《上海金融報》記者表示,對于上市公司的違法違規行為,投資者可依法提起訴訟進行維權。“長生生物違反《證券法》等相關法律規定,對于重大事項,做出了虛假記載及誤導性陳述等情況,在法律上可定義為‘虛假陳述’。”李美云同時指出,對上市公司由于“虛假陳述”造成投資者損失,投資者進行相關維權方面,目前發展已較為成熟,此前已有一些既定的案例。
  “在投資者運用法律維權的具體操作上,受害投資者可自行或委托律師依法提起對涉事上市公司的訴訟。個人投資者方面,需準備的關鍵信息材料為:本人的身份證復印件、券商開戶信息、加蓋證券公司印章的股票交易對賬單原件。”李美云表示,由于長生生物的違法行為易造成比較大的社會影響,依據相關法律規定,投資者勝訴的概率較大。“不過在結果出來之前,變數仍然存在,這要看法院認定的索賠條件及計算方法等。”
  相對于個人投資者的“群情高亢”,機構投資者的反應普遍“冷冰冰”。對此,某資管公司高管對《上海金融報》記者表示,機構投資者作為資產管理者,應更主動地有所作為,為客戶的利益“搖旗吶喊”,這也有利于機構自身的品牌建設與名譽保護。該高管指出,機構投資者其實應在對長生生物的維權方面,與個人投資者更好地“協作”。“目前,西方資本市場的管理邏輯是以投資者利益的保護為核心。機構投資者在ST長生的份額上,占比應比個人投資者更高,所以在維權方面話語權更大。”
  李美云指出,對于機構投資者而言,訴訟方面與個人投資者差別不大,索賠的條件及計算方式也沒有特別大的區別,只是在主體資料準備上存在一些差異。“相較于個人投資者,機構投資者由于專業性更高,其信息獲取會更加全面,維權方式也更加多樣。”
  “黑天鵝”風險難測
  隨著A股退市制度逐漸趨嚴,今后股市“黑天鵝”事件會越來越多,那么各方該如何規避“黑天鵝”呢?
  對此,某私募基金投資分析師對《上海金融報》記者指出,對券商來說,股權質押風險一般出現在相關股票遭遇“黑天鵝”事件時,經過連續的跌停,價格跌到平倉線下。同時由于股票在跌停板上無法賣出,造成損失。“長生生物目前便面臨這種情況,每天跌停,成交量也極小。在當前情況下,即便跌破平倉線,也無法平倉。”該私募基金分析師表示。
  華創證券分析師王君、徐馳在研報中指出,截至今年上半年,A股市場上有近3400 家公司參加了股權質押,目前股權質押的總參考市值達6 萬億元,占A 股總市值10%左右。同時,場內股權質押成為主要質押方式。2018 年上半年,場內質押新增規模是場外質押規模的9.6 倍。
  “下半年,A股市場質押風險總體可控。貿易摩擦及股權質押壓力最大的上半年時點已過,市場波動率有望收斂;同時,質押方一般不會強制平倉,緩解了股權質押風險的短期沖擊;而從跌破平倉價的安全空間看,距市場整體下跌至平均平倉價仍有20%左右空間。”王君、徐馳表示。
  對于基金公司而言,華泰資管量化投資部總經理吳明義對《上海金融報》記者表示,基金公司等機構從二級市場買入長生生物股票,本身就面臨著股票退市的風險。同時,雖然一些基金公司將ST長生的估值下調為零,但在相關股票退市清算、債務清償時,股票持有人仍會取得一定的收益,并不表示其股票沒有任何價值。“當前公募基金等機構較散戶在維權時更為理智的原因,是散戶希望取得一些清算之外的補償。”
  上述私募基金投資分析師對記者表示,當前,對于一些突發的“黑天鵝”事件,金融機構并沒有特別好的規避方法,股票市場本身便面臨很多風險。

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