浙商小課堂:債券投資是怎么賺錢的?

  牛市&熊市,得益于股市和媒體,即使沒參與過證券投資的人,也肯定聽到過這兩個詞。

  股市的牛熊很好理解,伴隨K線圖的走勢,是牛氣如虹,還是勢如臥熊,一目了然。

  那債市要怎么看呢?

  折現率、無風險利率、債券票面利率、債券(持有)到期收益率、債券持有收益率……你有沒有被這些復雜的概念弄亂,今天小編就要和大家講一講,債券市場要怎么看?

  各種“率”的科普時間

  債券和股票有很大不同,股票投資本質上是賺企業成長的錢,分享經營帶來的紅利,所以人們說股票投資人都是天然的樂觀主義者,對不確定的未來充滿期待。

  而債券不同,如果目的是持有到期,而最終成功兌付,投資者的收益在買入一瞬間就已經被鎖定了。

  不過,小編想告訴大家,千萬不要小看債券。因為除了持有到期,投資者也可以在二級市場上進行債券買賣,而此時,和股票一樣,市場趨勢的作用就顯露出來了。

  債券價格為什么波動?

  對于一個不打算持有到期的債券投資者來說,他的收益主要來源于兩部分,一是債券按照票面價格與利率,所要定期支付的債券利息,二是債券凈價(即不含債券應計利息的債券價格)的市場波動,我們叫它資本利得。

  債券定期利息不難理解,而想要獲得更高的收益,掌握債券價格波動的規律,就顯得十分重要了。

  那么,又是什么影響了債券價格的漲跌呢?

  我們知道,1998年的100元和2018年的100元,雖然都是100元面值,但背后的購買力卻發生了很大變化。換個通俗點的說法是,錢貶值了。

  對于債券而言,假設它不發生違約,未來的現金流已經確定,債券的價格就決定于預期可獲得的現金流現值,即債券價值。當債券價格低于債券價值時,才值得購買。而均衡市場中,債券價格等于債券價值。

  根據債券的價值公式:

  PV 為債券價值;M 為債券面值;I 為當期債券票面年利息;t 為剩余的付息年數;Y 為貼現率,是將未來現金流變為現值所使用的利率,不同時期的現金流有對應的貼現率。

  由公式可見,對當下債券而言,M,I,t 三項都已確定,債券價格(價值)取決為未來貼現率的變化。貼現率越高,債券的價格越低。最重要的原因,是在未來現金流可預期的情況下,折現率上升,會導致現金流的折現值減少,債券價值降低,相應的債券價格也會下跌。

  無風險利率:指將資金投資于某一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。

  在債券投資中,無風險利率是其他一切利率和資產價格的基礎,也決定了市場貼現率的大小。無風險利率的高低走勢會影響各種債券的收益率,而我們一般以國債收益率作為衡量無風險利率與貼現率的指標,用來判斷市場整體債券價格的走勢。

  以10年期國債為例,我們觀察到,當10年期國債收益率處于上行區間時,債券價格下跌,投資者持有債券的資本利得減少,持有收益率下跌。相反,當10年期國債收益率下行,債券價格上升,投資者獲得了更高的資本利得,債券持有收益率相應上升。

  2018年上半年,10年期國債收益率從3.90%下行39BP至3.51%,10年期國開債收益率從4.87%下行77BP至4.10%。經過近兩年的調整周期,債券市場又進入了新一波上行區間。

  小編發現,從歷史經驗上看,債市的周期性和趨勢性特征遠比股市強。這不難理解,股市的影響因素眾多,而債市的驅動因素往往是經濟和貨幣政策周期,因而趨勢性更強。反過來,每次周期轉換,都需要有強大的基本面力量和標志性的事件作為觸發劑。

  今天,小編和大家分析了債券收益、債券價格與國債收益率之間的聯系,我們看到2018年以來,國債收益率震蕩下行,債券持有收益率上升——這是否意味著債券重新回到了配置周期呢?

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